Ισχυρές απώλειες κατέγραψαν την Τετάρτη οι μετοχές της CATL, του μεγαλύτερου κατασκευαστή μπαταριών για ηλεκτρικά οχήματα παγκοσμίως. Η αντίδραση ήρθε μία ημέρα μετά την ανακοίνωση αποτελεσμάτων γ’ τριμήνου, που έδειξαν υποχώρηση των καθαρών κερδών σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο. Όπως μεταδίδει το CnEVPost, η μετοχή στο χρηματιστήριο του Χονγκ Κονγκ έχανε 10,64% και διαπραγματευόταν στα 368 δολάρια Χονγκ Κονγκ, ενώ οι τίτλοι της στο Shenzhen σημείωναν πτώση περίπου 12%.
Αύξηση εσόδων, συρρίκνωση περιθωρίων
Τα οικονομικά στοιχεία της εταιρείας δείχνουν μια αντίφαση. Τα καθαρά κέρδη που αναλογούν στους μετόχους ανήλθαν σε 21,25 δισ. γιουάν (περίπου 3,16 δισ. δολάρια) στο τρίμηνο. Το ποσό αυτό είναι κατά 14,54% υψηλότερο σε ετήσια βάση, αλλά κατά 5,77% χαμηλότερο από το δεύτερο τρίμηνο. Τα έσοδα, αντίθετα, αυξήθηκαν κατά 58,58% σε σχέση με πέρυσι και κατά 11,8% σε τριμηνιαία βάση, φτάνοντας τα 165,22 δισ. γιουάν.
Το μικτό περιθώριο κέρδους, δηλαδή το ποσοστό των εσόδων που απομένει μετά το κόστος παραγωγής, υποχώρησε στο 20,69%. Είναι η δεύτερη συνεχόμενη τριμηνιαία μείωση. Η αυξανόμενη ζήτηση για μπαταρίες μεταφράζεται έτσι σε περισσότερες πωλήσεις, χωρίς όμως να αναστέλλει τη σταδιακή εξασθένηση της κερδοφορίας. Η εικόνα έχει ιδιαίτερο βάρος για μια εταιρεία που κυριαρχεί στην αγορά και επεκτείνεται σε νέα πεδία, όπως η ανταλλαγή μπαταριών, με την ένταξη της Huawei στο δίκτυο Choco-swap να είναι από τις πιο πρόσφατες εξελίξεις.
Ο ρόλος της φορολογίας
Κατά την τηλεδιάσκεψη με τους αναλυτές, η διοίκηση απέδωσε τη μείωση του κέρδους ανά μονάδα σε τρεις παράγοντες: τη διαφορετική σύνθεση των προϊόντων που πωλήθηκαν, τον φόρο κατανάλωσης στις μπαταρίες λιθίου και τη μείωση των επιστροφών φόρου στις εξαγωγές. Οι δύο τελευταίοι οφείλονται σε αποφάσεις του Πεκίνου:
- Από την 1η Σεπτεμβρίου η Κίνα επανέφερε φόρο κατανάλωσης στις μπαταρίες ιόντων λιθίου και σε άλλα προϊόντα μπαταριών, με μεταβατικό συντελεστή 2%. Ο συντελεστής θα ανέβει στο 4% την 1η Σεπτεμβρίου 2027.
- Ο συντελεστής επιστροφής ΦΠΑ στις εξαγωγές μπαταριών μειώθηκε από 9% σε 6% την 1η Απριλίου και θα καταργηθεί πλήρως την 1η Ιανουαρίου 2027.
Η οικονομική διευθύντρια της CATL, Zheng Shu, εξήγησε ότι ο φόρος κατανάλωσης ενσωματώνεται στις τιμές των προϊόντων. Για τον λόγο αυτό δεν μπορεί να μετακυλιστεί στους πελάτες χωρίς νέες διαπραγματεύσεις τιμών, οι οποίες για τον επιμερισμό του κόστους βρίσκονται ακόμη σε εξέλιξη. Σύμφωνα με την εταιρεία, η μείωση της επιστροφής φόρου δεν είχε αποτυπωθεί πλήρως στο δεύτερο τρίμηνο, λόγω της χρονικής απόστασης ανάμεσα στις αποστολές και στην αναγνώριση των εσόδων, και επηρέασε σε μεγαλύτερο βαθμό το τρίτο. Επιπλέον, ο φόρος κατανάλωσης βάρυνε μόνο τον Σεπτέμβριο στο τρίτο τρίμηνο, ενώ θα ισχύει για ολόκληρο το τέταρτο.
Επιφυλάξεις από την JPMorgan
Σύμφωνα με το 21jingji, η JPMorgan υποβάθμισε τις μετοχές της CATL στο Χονγκ Κονγκ σε «Neutral» και μείωσε τις προβλέψεις της για τα κέρδη, διατήρησε όμως σύσταση «Overweight» για τις μετοχές κατηγορίας A, δηλαδή τους τίτλους που διαπραγματεύονται στα χρηματιστήρια της ηπειρωτικής Κίνας. Η τράπεζα εκτιμά ότι ο συνδυασμός φόρου κατανάλωσης, μειωμένων επιστροφών στις εξαγωγές και εμπορικών φραγμών μπορεί να επιδεινώσει την κερδοφορία του κλάδου ταχύτερα από ό,τι αναμενόταν. Κατά την ίδια, η πίεση αυτή συμπίπτει με μια περίοδο κατά την οποία και οι ίδιοι οι κατασκευαστές αυτοκινήτων, βασικοί πελάτες της CATL, βλέπουν τα κέρδη τους να συμπιέζονται.
Αισιοδοξία για τη ζήτηση
Η διοίκηση της CATL θεωρεί μέρος της πίεσης στα τριμηνιαία αποτελέσματα προσωρινό. Όπως ανέφερε, το μελλοντικό κέρδος ανά μονάδα θα εξαρτηθεί από την πρόοδο στις συζητήσεις για τον επιμερισμό του φορολογικού βάρους και από τη συμβολή νέων προϊόντων με υψηλότερα περιθώρια. Η εταιρεία ποντάρει σε νέες τεχνολογίες και προϊόντα για να διατηρήσει την κερδοφορία της μακροπρόθεσμα.
Παράλληλα, παραμένει θετική για τη ζήτηση. Εκτιμά ότι η παγκόσμια ζήτηση για μπαταρίες οχημάτων και αποθήκευσης ενέργειας μπορεί να αυξηθεί κατά 20% έως 30% το 2027, με κινητήριες δυνάμεις την ηλεκτροκίνηση των επαγγελματικών οχημάτων, την ευρωπαϊκή αγορά και τη ζήτηση για συστήματα αποθήκευσης ενέργειας εκτός Κίνας. Το ίδιο έτος θα είναι κρίσιμο και για το κόστος της, καθώς την 1η Ιανουαρίου 2027 καταργείται η επιστροφή ΦΠΑ στις εξαγωγές μπαταριών και τον Σεπτέμβριο ο φόρος κατανάλωσης διπλασιάζεται στο 4%.
Σχόλια